Amazon раскрыла $97,9 млрд стоимости нот Anthropic перед IPO

Amazon может оказаться крупнейшим финансовым выгодоприобретателем IPO Anthropic: в регистрационной форме S-1 стартап указал конвертируемые ноты Amazon с основным долгом $6,2 млрд на 30 июня, а сама Amazon оценила эти инструменты в $97,9 млрд. Ноты могут конвертироваться максимум в 1,84 млрд акций Anthropic.

Венчурные инвесторы Menlo Ventures, Sequoia, Sound Ventures и Spark Capital также могут получить миллиардную отдачу от листинга. Однако ни один из них не указан среди основных акционеров с долей от 5%. При частной оценке Anthropic в $965 млрд даже 1% компании близок к $10 млрд: Bloomberg ранее оценивал пакет Menlo примерно в $14 млрд, или около 1,5%.

Как устроена инвестиция Amazon

Amazon начала финансировать Anthropic в 2023 году, взяв обязательство вложить до $4 млрд. Значительную часть последующих вложений компания оформила не прямой покупкой акций, а конвертируемыми нотами — долговыми инструментами, которые могут стать акциями при IPO или продаже компании.

Рост оценки Anthropic увеличивал стоимость будущей конвертации. В отчётности Anthropic изменение справедливой стоимости нот, производных обязательств и SAFE за первое полугодие 2026 года составило $72,4 млрд. Это неденежное начисление: компания не перечисляла эти средства, но отразила изменение стоимости обязательств в отчёте о прибылях и убытках.

Конвертация ограничена 12% частично разводнённого количества акций, куда включаются и ещё не выпущенные бумаги, например опционы. Amazon может отказаться от этого ограничения. Ноты, которые не смогут конвертироваться в текущем квартале, останутся непогашенными и будут конвертироваться позднее на тех же условиях.

Доходность связана и с облаком

Помимо нот, Amazon во втором квартале вложила $10 млрд в неголосующие привилегированные акции Anthropic — по $5 млрд в двух последних раундах. Вместе с $8 млрд, направленными в ноты с 2023 по 2025 год, общий объём инвестиций Amazon составляет около $18 млрд.

Финансовый эффект для Amazon не сводится к доле в разработчике моделей. Контрактная связка с контрактная связка Anthropic с AWS показывает и долгосрочную инфраструктурную сторону партнёрства: Anthropic обязалась потратить на AWS не менее $110 млрд в течение десяти лет.

Google также может получить выгоду от листинга и облачных контрактов. По судебным материалам, о которых сообщала The New York Times, в начале прошлого года Google владела примерно 14% Anthropic, однако после крупных раундов доля могла сократиться. Аналитик PitchBook Харрисон Ролфс оценивал её примерно в 5,6%; Google также инвестировала $10 млрд в апреле.

S-1 предупреждает, что облачные провайдеры Anthropic одновременно создают конкурирующие ИИ-модели, поэтому их интересы не всегда совпадают. Для бизнеса история Anthropic показывает, что стратегический инвестор в ИИ может получать сразу два вида выгоды: рост стоимости финансового пакета и многолетний спрос на собственное облако.