Amazonov ulog u Anthropicu nadmašuje klasične VC dobitke
Pred planirani izlazak Anthropica na berzu, Amazon se izdvaja kao mogući najveći finansijski dobitnik: kompanija je do 30. juna imala konvertibilne zapise sa glavnicom od 6,2 milijarde dolara, koje je u svojim izveštajima vrednovala na 97,9 milijardi dolara. Amazon je, uz to, u drugom tromesečju uložio 10 milijardi dolara u povlašćene akcije bez prava glasa, pa ukupno ulaganje od 2023. iznosi približno 18 milijardi dolara.
Zašto se Amazon razlikuje od fondova rizičnog kapitala
Menlo Ventures, Sequoia, Sound Ventures i Spark Capital očekuju velike prinose, ali nijedan od tih fondova nema najmanje 5% Anthropica, što je prag za prikaz u tabeli glavnih akcionara u S-1 dokumentu. Kod kompanije čija je privatna procena dostigla 965 milijardi dolara, i jedan procenat vredi gotovo 10 milijardi dolara. Zato Menlova pozicija, procenjena na oko 14 milijardi dolara, predstavlja približno 1,5% kompanije.
Amazonov pristup bio je drugačiji. Veliki deo kapitala nije uložen kao neposredno vlasništvo, već kroz konvertibilne zapise, odnosno dug koji se pri izlasku na berzu ili prodaji može pretvoriti u akcije. Kako je procena Anthropica rasla tokom uzastopnih rundi finansiranja, rasla je i vrednost akcija koje bi ti zapisi mogli da donesu Amazonu.
Anthropic je promenu vrednosti tih obaveza prikazao u stavci koja obuhvata konvertibilne zapise, derivatne obaveze i SAFE instrumente. Za prvih šest meseci 2026. ta stavka iznosila je 72,4 milijarde dolara. Reč je o nenovčanom rashodu, pa novac nije napustio kompaniju, ali taj iznos pokazuje koliki je efekat rasta vrednosti na njene finansijske izveštaje.
Ograničenje konverzije i prihod od infrastrukture
Zapisi bi mogli da se pretvore u najviše 1,84 milijarde akcija. Istovremeno, ograničenje Amazonov udeo svodi na 12% delimično razvodnjenog broja akcija, koji obuhvata i deo akcija koje još nisu izdate, poput opcija. Amazon može da odustane od tog ograničenja; zapisi koji se ne konvertuju ostaju otvoreni i mogu se pretvarati u narednim tromesečjima pod istim uslovom.
Vlasnički udeo nije jedina veza dve kompanije. Obaveze prema ulaganja Amazona u Anthropic i AWS obaveze dodatno pokazuju da je Anthropic ugovorio najmanje 110 milijardi dolara potrošnje na AWS tokom deset godina. Amazon tako potencijalno ostvaruje korist i kroz vrednost akcija i kroz prihod od cloud infrastrukture koju Anthropic koristi za razvoj i rad svojih AI sistema.
Google takođe ima značajan finansijski i infrastrukturni interes. Sudski podnesci o kojima je izvestio The New York Times naveli su da je Google početkom prethodne godine držao oko 14% Anthropica, dok procena analitičara PitchBooka Harrisona Rolfesa, posle kasnijih velikih rundi, taj udeo stavlja bliže 5,6%. Google je u aprilu uložio još 10 milijardi dolara, a Anthropic je do 2033. preuzeo najmanje 114 milijardi dolara cloud obaveza.
Poslovna pouka
Za kompanije koje sklapaju velika AI partnerstva, ovaj slučaj pokazuje da odnos sa dobavljačem infrastrukture može istovremeno uključiti finansiranje, vlasničke instrumente i višegodišnju potrošnju cloud usluga. Takve ugovore treba posmatrati kao povezanu poslovnu celinu, uz pažljivo praćenje uslova konverzije, razvodnjavanja vlasništva i dugoročnih obaveza za računarske kapacitete.