Thrive Capital призвала не путать рост AI-компаний с ценностью инвестиций

Основатель Thrive Capital Джошуа Кушнер в первом письме инвесторам фонда предупредил о рисках эйфории вокруг искусственного интеллекта. Нью-йоркская фирма, управляющая активами на 60 млрд долларов, концентрирует около 90% капитала каждого фонда в 15 крупнейших инвестициях, хотя сама активно вкладывается в OpenAI, Anduril, SpaceX и другие AI-компании.

Концентрация вместо множества ставок

Кушнер назвал масштаб возможностей ИИ трудно переоценимым, но подчеркнул, что энтузиазм не должен ослаблять инвестиционную дисциплину. По его словам, в Кремниевой долине отрасль может слишком фокусироваться на небольших технологических поворотах, упуская итоговое направление развития технологии.

Подход Thrive отличается от распространённой венчурной модели, в которой фонд делает много ставок, рассчитывая, что несколько сверхуспешных компаний компенсируют убытки по остальным. Thrive стремится концентрировать время, капитал и энергию на небольшом числе людей и идей, в которые верит сильнее всего.

Кушнер также оспаривает тезис о том, что ИИ обязательно должен разрушать действующие компании извне. По его оценке, многие отрасли могут меняться изнутри. Этот подход заметен и в сделках молодых AI-команд: интерес к визуальному ИИ подтверждает инвестиционный интерес к визуальному ИИ, где инвестиции были привлечены ещё до выхода продукта.

Как Thrive внедряет ИИ в приобретённые компании

Практическим примером стала Thrive Holdings — выделенная структура фонда, которая покупает компании и вместе с OpenAI внедряет в них ИИ. В декабре 2025 года OpenAI получила долю в Thrive Holdings и направила сотрудников для работы с её портфельными бизнесами.

Thrive Holdings приобрела более 70 компаний и располагает командой из 35 инженеров. Кушнер сообщил, что на бухгалтерской платформе агенты готовят налоговые декларации на 30% быстрее при заявленной точности 98%. В IT-сервисной компании агенты самостоятельно решают половину заявок в службу поддержки.

Доходность не отменяет осторожности

По данным Кушнера, валовая внутренняя норма доходности Thrive по всем фондам составляет 41%, чистая — 33%. За последние 12 месяцев фонд вернул инвесторам более 1 млрд долларов ликвидности. Ранний фонд Thrive объёмом 516 млн долларов, запущенный в 2022 году, к концу июня оценивался Bloomberg более чем в 3,7 млрд долларов.

Главный практический вывод для бизнеса состоит в том, что ценность ИИ следует проверять конкретными результатами в операциях: скоростью обработки задач, точностью и долей автоматизированных обращений. Быстрый рост компании сам по себе не гарантирует ни её исключительности, ни оправданности цены сделки.