Thrive Capital upozorava na disciplinu u AI ulaganjima
Joshua Kushner, osnivač Thrive Capitala, u prvom pismu investitorima upozorio je da uzbuđenje oko veštačke inteligencije ne sme oslabiti investicionu disciplinu. Njujorški fond upravlja sa 60 milijardi dolara, prijavio je bruto internu stopu prinosa od 41% i neto stopu od 33%, dok je u prethodnih 12 meseci investitorima vratio više od milijardu dolara likvidnosti.
Koncentracija umesto velikog broja opklada
Kushner ne osporava razmere prilike koju AI donosi, ali dovodi u pitanje model u kojem fondovi traže veliki broj potencijalnih „izuzetaka“, računajući da će nekoliko dobitnika nadoknaditi većinu neuspeha. Takav pristup, vezan za filozofiju ulaganja u outliere koju zastupa Marc Andreessen, podstiče stalnu potragu za narednim OpenAI-jem ili drugim izuzetno velikim uspehom.
Thrive se, prema Kushneru, pozicionira drugačije: želi da bude oportunističan po fazi razvoja, sektoru i geografiji, ali duboko koncentrisan na mali broj ljudi i ideja. Bloomberg procenjuje da fond oko 90% kapitala iz svakog fonda ulaže u 15 najvećih investicija. To je model koji zahteva strogo razlikovanje između brzo rastuće kompanije, izuzetne kompanije i ulaganja koje ima smisla po određenoj ceni.
Takva koncentracija vidljiva je u portfelju koji uključuje OpenAI, Anduril i SpaceX. Rani fond Thrivea iz 2022, vredan 516 miliona dolara, imao je rane udjele u te tri kompanije i do kraja juna vredeo je više od 3,7 milijardi dolara. Fond je ulagao i u Wiz, Ramp, Stripe, Cursor i Essential AI.
AI promena iznutra, a ne samo spolja
Kushner odbacuje i pojednostavljenu pretpostavku da AI nužno menja industrije tako što ruši postojeće igrače spolja. Njegova teza je da se mnoge delatnosti mogu preoblikovati iznutra. Taj pristup se vidi kroz Thrive Holdings, izdvojenu kompaniju koja preuzima poslovne sisteme i sarađuje sa OpenAI-jem na uvođenju AI mogućnosti.
OpenAI je u decembru 2025. stekao vlasnički udeo u Thrive Holdingsu, dok je deo dogovora uključivao angažovanje zaposlenih OpenAI-ja na radu sa kompanijama iz tog sistema. Thrive Holdings je kupio više od 70 preduzeća i ima tim od 35 inženjera. Kushner navodi da njegova računovodstvena platforma uz agente izrađuje poreske prijave 30% brže, uz 98% tačnosti, dok IT servis uz agente samostalno rešava polovinu zahteva korisničke podrške.
Šta treba meriti u AI projektima
Za kompanije koje uvode AI važnije je da utvrde gde tehnologija donosi merljiv rezultat nego da prate samo tržišni zamah. Primeri vizuelnih AI sistema, poput primene vizuelnih AI sistema, takođe pokazuju da vrednost zavisi od konkretne primene, kvaliteta proizvoda i održivosti poslovnog modela.
Praktičan zaključak je da AI inicijative treba procenjivati kroz učinak u procesu, tačnost, trošak i cenu primene, uz jasnu proveru da li rast poslovanja opravdava vrednovanje i nastavak ulaganja.