Insight Partners ne odustaje od diverzifikacije u AI ulaganjima
Insight Partners, investiciona firma sa 90 milijardi dolara imovine pod upravljanjem, zadržava diverzifikovan pristup rizičnom kapitalu iako OpenAI i Anthropic zajedno privlače približno polovinu svih VC sredstava uloženih u prvoj polovini godine. Devin Parekh, koji 26 godina vodi firmu, kaže da Insight ima udela u obe kompanije, ali da koncentracija u nekoliko najzvučnijih AI laboratorija nije osnov njihove strategije.
Za fond koji je na 13. generaciji, merilo nije rezultat jednog fonda niti jednog tržišnog ciklusa, već učinak kroz više fondova i dug vremenski horizont. Parekh priznaje da bi veća izloženost Anthropic-u u ovom trenutku mogla da popravi prinose, ali smatra da istorijski podaci ne podržavaju prekomernu koncentraciju, a ni većina ograničenih partnera ne traži takav profil rizika.
Kasna faza dopušta širi investicioni pristup
Insight razlikuje rane i kasnije runde. Kada je fond van upravljačke strukture i ne utiče na korporativno upravljanje, ulaganje opisuje kao kupovinu kvalitetne akcije. U tom okviru firma je OpenAI posmatrala kao dominantnu potrošačku platformu, a Anthropic kao kompaniju sa jasnim fokusom na preduzeća, pri čemu se to pozicioniranje i dalje menja.
U serijama A i B pravila su stroža: Insight ne ulaže u direktno konkurentne kompanije i koristi ograničenja razmene informacija. Osnivači mogu biti osetljivi i na preklapanje od svega dva procenta prihoda. Kako su vodeće AI kompanije počele da prikupljaju runde od 30 do 100 milijardi dolara, ekskluzivnost investitora postala je teže održiva.
Tržišni kontekst dodatno objašnjava vest da je Anthropic prikuplja 65 milijardi dolara pred IPO pokazala razmere kapitala potrebnog za razvoj vodećih AI modela i približavanje javnom tržištu.
Manji početni ulozi i disciplina likvidnosti
Parekh upozorava da se valuacije rizičnog kapitala ubrzavaju tempom koji podseća na 2021. godinu. Uobičajeno, naredna runda donosi više podataka, pa investitor plaća višu cenu za manji rizik. Sada se runde zatvaraju toliko brzo da novih podataka gotovo nema, dok cena raste. Njegov zaključak je da u takvim okolnostima ima smisla ulaziti ranije manjim iznosima, a zatim povećavati ulaganje kod kompanija koje potvrde rezultat.
Za fond ove veličine to može značiti prvi ček od 20 do 25 miliona dolara, umesto ulaganja od 500 miliona dolara. Parekh kao primer navodi Wiz, gde je Insight počeo u seriji A i nastavio da ulaže, pa je dobitak bio veći nego da je stao na prvom čeku. S druge strane, neuspeh pojedinačne kompanije ne bi bitno ugrozio fond.
Likvidnost ostaje jednako važna kao i rast procene. Insight je u prethodne dve godine ograničenim partnerima vratio više od 20 milijardi dolara kroz strateške prodaje i IPO-e. Parekh ističe da upravljači fondova moraju znati da pretvore pozicije u novac, čak i kada veruju da kompanija može dodatno da raste.
Šta to znači za poslovne odluke
Za kompanije i investitore poruka nije da treba izbegavati AI, već da rast tržišta ne ukida potrebu za jasnim pravilima upravljanja rizikom. Razdvajanje ranih i kasnih ulaganja, praćenje konflikata interesa, postepeno povećavanje izloženosti i planiranje likvidnosti ostaju praktični temelji odluke i kada su valuacije najdinamičnije.