Investitori upozoravaju na neujednačene uslove za Seriju A
Na panelu TechCrunch Disrupta, Shailendra Singh iz Peak XV, Jahanvi Sardana iz Index Ventures i Jenelle Teng Wade iz Bessemera ocenili su da osnivači danas Seriju A prikupljaju u neujednačenim uslovima: pojedine kompanije istovremeno pokušavaju da zatvore rundu po čak tri različite valuacije, a Singh očekuje korekciju tržišta do 2027. godine.
Njihova poruka nije da je finansiranje nestalo, već da ne postoji jedna metrika koja automatski određuje uspeh runde. Teret dokazivanja je veći za kompanije koje žele da privuku vodeće fondove, a razlike u visini kapitala i uslovima ulaganja mogu biti veoma velike.
Runde u tranšama pokazuju pregrejanost tržišta
Sardana je praksu deljenja rundi na odvojene delove nazvala „tranchopalooza“. Singh takvo istovremeno nuđenje različitih cena smatra znakom tržišne pregrejanosti. Posebno upozorava da optimizam u rizičnom kapitalu ne znači da će svaka kompanija uspeti, pa se u tom okruženju pojavljuje mnogo „lažno pozitivnih“ signala.
Za osnivače to povećava važnost jasne argumentacije: potrebno je pokazati zašto baš njihov tim može da izgradi veliku kompaniju. Singh posebno izdvaja sposobnost privlačenja visokokvalitetnih stručnjaka kao prednost koja može razlikovati kompaniju od konkurencije.
Gde investitori i dalje vide prostor
Teng Wade navodi odbranu, robotiku i AI infrastrukturu kao oblasti u koje kapital nastavlja da ulazi. Kompanije koje razvijaju osnovne modele sve više preuzimaju šire delove tehnološkog steka, ali ona i dalje vidi prostor za nove učesnike, uključujući neo-cloud provajdere za iznajmljivanje AI računarskih kapaciteta i neo-laboratorije usmerene na AI istraživanja.
Metrike ostaju važne, ali nisu jednako jednostavne za tumačenje kao ranije, naročito kod AI kompanija sa velikim troškovima računarske snage. Kao primer je pomenut Anthropic, koji je u ranoj fazi imao negativne marže i velike troškove za compute. Bessemer je procenjivao mogućnost da tržište za vodeće modele bude dovoljno veliko da opravda takvu ekonomiku ako kompanija postane među vodećim igračima.
Pošten prikaz prihoda važniji je od privlačne prezentacije
Singh osnivačima savetuje da ne prikazuju kumulativni prihod ili kumulativni ARR kao ključni grafikon. Po njegovom stavu, takav prikaz može prikriti kvalitet vremenskih serija podataka. U ciklusima snažnog optimizma kompanije treba intelektualno pošteno da predstave poslovanje i rezultate.
Panelisti su dodali da veština predstavljanja ne sme da određuje šta kompanija razvija. Sardana upozorava na odluke o proizvodu zasnovane isključivo na tome šta trenutno dobija finansiranje, dok Singh savetuje da se ne žuri sa ulaskom u problem bez snažnog uklapanja proizvoda i tržišta. Praktičan zaključak za poslovanje je da plan prikupljanja kapitala treba zasnivati na proverljivom rastu, kvalitetu tima i realnoj vrednosti proizvoda, a ne na prolaznoj tržišnoj euforiji.